前不久，美歐銀行業連環“爆雷”，金融市場一片恐慌。美國有線電視新聞網（CNN）日前報道稱，銀行陷入混亂，但更大的金融危機可能正在脆弱的非銀行金融機構醞釀。一旦非銀行機構“掉鏈子”，很難不波及傳統銀行，甚至將破壞整個金融系統的穩定。
拉響警報
一段時間以來，國際組織和大銀行紛紛拉警報，指向同一個風險源。
國際貨幣基金組織（IMF）警告，未來幾個月金融風險或將加劇，非銀行金融機構存在“脆弱性”，全球金融穩定可能取決于它們的韌性。
英國央行上月也呼吁關注同一問題。
美國銀行近期公布的一項投資者調查顯示，最有可能引發信貸危機的是美國非銀行金融機構，而不是倒閉的硅谷銀行等傳統銀行。
為何非銀行金融機構如此牽動神經？
所謂非銀行金融機構指的是，除銀行之外的提供各種金融服務（包括向家庭和企業提供貸款）的金融公司。
其范圍很廣，包括養老基金、保險公司、共同基金、對沖基金等等。
其規模也很大。根據由全球監管機構和政府官員組成的金融穩定委員會（FSB）的數據，2021年，非銀行機構在全球金融資產中占比達49%，高于2008年的42%。其賬面資產約為239萬億美元，占全球金融資產總額近一半。
FSB數據還顯示，自2008年全球金融危機以來，非銀行金融機構增長強勁，其資產基數平均每年增長7%。
該行業之所以能夠迅速擴張，被認為得益于多年來的低利率和監管松弛。2008年全球金融危機后，數年間，利率跌至谷底，許多儲戶和投資者轉向非銀行機構尋求更高回報。
與此同時，由于監管機構對銀行貸款施加更多限制，某些類型的借款人（例如風險較高的消費者）越來越多地向非銀行機構尋求借貸和融資。
因為不吸收客戶存款，所以，在損失吸收能力和流動性方面，非銀行機構不像傳統銀行那樣受到嚴格要求。而且，大多數非銀行機構也無需接受監管機構的定期壓力測試。
風險上升
但是，如今在利率上升、經濟疲軟的背景下，非銀行金融機構面臨的風險卻在上升。
其一是信貸損失風險。其二是擠兌及流動性錯配風險。其三是融資風險。其四是獲救風險。
隨著非銀行金融機構的風險不斷積聚，其外溢影響更令人擔心。CNN稱，由于該行業規模巨大，其自身問題就可能破壞整個金融體系的穩定，同時也可能通過千絲萬縷的聯系蔓延到傳統銀行。因為非銀行機構既向銀行放貸，又從銀行借貸，并且許多非銀行機構與傳統銀行投資相同的資產。如果一家大型非銀行機構或該行業大部分機構出狀況，很難不殃及傳統銀行，進而攪動金融系統。
類似教訓并不遠。比如去年9月英國的金融動蕩。當時，英國養老基金“爆倉”險些引發英國債券市場崩盤，最后還是英國央行出手干預才力挽狂瀾。用英國央行的話說，那場危機幾乎顛覆了英國的金融體系。
再如兩年前，美國對沖基金阿奇戈斯資本管理公司倒閉，導致整個銀行業損失約100億美元。作為該對沖基金的主要客戶之一，瑞士信貸為此損失數十億美元。重擊之下，這家早就丑聞纏身、屢屢違規的老牌瑞士銀行最終窮途末路，被競爭對手瑞銀集團緊急收購。
值得注意的是，從非銀行機構向銀行及金融系統傳導風險，未必源于雙方直接、間接的聯系，信心缺失就會成為風險的觸媒。
CNN分析指出，信心對銀行業至關重要，哪怕只是認為銀行業可能與一家陷入困境的非銀行機構有染，就有可能引發一場更廣泛的金融危機。
前不久，美歐銀行業連環“爆雷”，金融市場一片恐慌。美國有線電視新聞網（CNN）日前報道稱，銀行陷入混亂，但更大的金融危機可能正在脆弱的非銀行金融機構醞釀。一旦非銀行機構“掉鏈子”，很難不波及傳統銀行，甚至將破壞整個金融系統的穩定。
拉響警報
一段時間以來，國際組織和大銀行紛紛拉警報，指向同一個風險源。
國際貨幣基金組織（IMF）警告，未來幾個月金融風險或將加劇，非銀行金融機構存在“脆弱性”，全球金融穩定可能取決于它們的韌性。
英國央行上月也呼吁關注同一問題。
美國銀行近期公布的一項投資者調查顯示，最有可能引發信貸危機的是美國非銀行金融機構，而不是倒閉的硅谷銀行等傳統銀行。
為何非銀行金融機構如此牽動神經？
所謂非銀行金融機構指的是，除銀行之外的提供各種金融服務（包括向家庭和企業提供貸款）的金融公司。
其范圍很廣，包括養老基金、保險公司、共同基金、對沖基金等等。
其規模也很大。根據由全球監管機構和政府官員組成的金融穩定委員會（FSB）的數據，2021年，非銀行機構在全球金融資產中占比達49%，高于2008年的42%。其賬面資產約為239萬億美元，占全球金融資產總額近一半。
FSB數據還顯示，自2008年全球金融危機以來，非銀行金融機構增長強勁，其資產基數平均每年增長7%。
該行業之所以能夠迅速擴張，被認為得益于多年來的低利率和監管松弛。2008年全球金融危機后，數年間，利率跌至谷底，許多儲戶和投資者轉向非銀行機構尋求更高回報。
與此同時，由于監管機構對銀行貸款施加更多限制，某些類型的借款人（例如風險較高的消費者）越來越多地向非銀行機構尋求借貸和融資。
因為不吸收客戶存款，所以，在損失吸收能力和流動性方面，非銀行機構不像傳統銀行那樣受到嚴格要求。而且，大多數非銀行機構也無需接受監管機構的定期壓力測試。
風險上升
但是，如今在利率上升、經濟疲軟的背景下，非銀行金融機構面臨的風險卻在上升。
其一是信貸損失風險。其二是擠兌及流動性錯配風險。其三是融資風險。其四是獲救風險。
隨著非銀行金融機構的風險不斷積聚，其外溢影響更令人擔心。CNN稱，由于該行業規模巨大，其自身問題就可能破壞整個金融體系的穩定，同時也可能通過千絲萬縷的聯系蔓延到傳統銀行。因為非銀行機構既向銀行放貸，又從銀行借貸，并且許多非銀行機構與傳統銀行投資相同的資產。如果一家大型非銀行機構或該行業大部分機構出狀況，很難不殃及傳統銀行，進而攪動金融系統。
類似教訓并不遠。比如去年9月英國的金融動蕩。當時，英國養老基金“爆倉”險些引發英國債券市場崩盤，最后還是英國央行出手干預才力挽狂瀾。用英國央行的話說，那場危機幾乎顛覆了英國的金融體系。
再如兩年前，美國對沖基金阿奇戈斯資本管理公司倒閉，導致整個銀行業損失約100億美元。作為該對沖基金的主要客戶之一，瑞士信貸為此損失數十億美元。重擊之下，這家早就丑聞纏身、屢屢違規的老牌瑞士銀行最終窮途末路，被競爭對手瑞銀集團緊急收購。
值得注意的是，從非銀行機構向銀行及金融系統傳導風險，未必源于雙方直接、間接的聯系，信心缺失就會成為風險的觸媒。
CNN分析指出，信心對銀行業至關重要，哪怕只是認為銀行業可能與一家陷入困境的非銀行機構有染，就有可能引發一場更廣泛的金融危機。